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近日，证券行业迎来新一轮合规调整 。
多家券商宣布 ，据深交所发布的“关于发布《深圳证券交易所创业板投资风险揭示书必备条款（2026年修订）》的通知”要求，公司同步修订了《创业板风险揭示书》 。
记者梳理发现 ，包括国泰海通证券、中国银河证券 、华林证券 、国金证券、诚通证券在内的40多家券商 ，已陆续发布公告，宣布启用新版《创业板风险揭示书》。此举旨在响应并落实深交所日前发布的新规要求 ，为即将到来的创业板交易规则变化做好投资者风险提示工作 。
券商集中修订风险揭示书
深交所于4月24日发布通知 ，对《创业板投资风险揭示书必备条款》进行修订，新规自4月27日起施行 。通知要求各会员单位及时更新风险揭示书 ，并对首次申请开通创业板股票 、存托凭证交易权限的普通投资者 ，要求其签署新版文件。此外，各会员单位应当多渠道 、全方位做好风险揭示工作 ，通过短信、电话或者交易软件登录弹窗等方式 ，向签署旧版风险揭示书的投资者及时、充分告知相关制度变化及风险特征。
面对交易所要求，券商反应迅速 。中国银河证券在官网发布公告，明确自4月27日起 ，首次申请开通创业板交易权限的投资者需签署新版揭示书 ，并详细列举了七项主要修订内容 。
国泰海通证券则公告称，本次修订主要围绕创业板新增上市标准 、增加做市商制度 、揭示与主板股票发行规则、交易规则存在的差异等相关内容。本《风险揭示书》自4月27日起生效 ，请广大投资者在参与创业板股票投资前 ，做好足够的风险评估与财务安排，避免因参与创业板股票投资遭受难以承受的损失 。
国金证券也发布修订公告 ，并逐条对比新旧版本差异 。例如 ，国金证券表示，新版新增前置性投资风险准则 ，强调投资者自主核查制度规则 、企业基本面 、自身财务与风险承受能力。
南开大学金融发展研究院院长田利辉对上证报记者表示 ，此次券商集中修订《创业板投资风险揭示书》是注册制改革深化期的关键制度配套 。做市商机制的全面引入，正在重塑创业板的微观交易生态 ，旧版风险揭示体系已无法覆盖全新的风险图谱 。
变化集中于未盈利企业、交易机制创新等方面
业内人士表示 ，本次《创业板投资风险揭示书》的修订并非简单文字调整，而是直指创业板注册制深化改革下的关键风险点，主要集中在未盈利企业 、交易机制创新及市场化定价等方面。
首先 ，强化对未盈利企业的风险警示 。新版揭示书明确指出 ，创业板上市公司可能存在首次公开发行前最近3个会计年度未能连续盈利 、公开发行并上市时尚未盈利、有累计未弥补亏损等情形，以及上市后盈利状况无法改善 、无法进行利润分配等情形 。这要求投资者必须摒弃单纯追逐“题材 ”和“概念 ”的旧有思维 ，深入审视企业的持续经营能力。
其次 ，适配交易新规，提示机制变化风险 。记者发现 ，修订内容紧密衔接《深圳证券交易所交易规则（2026年修订）》 。其中 ，明确创业板股票交易可以实行做市商机制，投资者需关注做市商机制对股票流动性 、报价波动特征的影响。
中信建投证券表示 ，针对创业板中小市值企业流动性相对不足、价格波动较大的特点 ，引入做市商制度为市场提供持续买卖报价，减少价格波动 ，增强市场内在稳定性。但做市业务需持有一定库存股票 ，在未盈利企业占比较高的创业板，股价波动受技术进展 、行业政策等非财务因素影响较大，对券商风险定价与动态对冲能力提出较高要求 。
《创业板投资风险揭示书》中还提到重点提示协议大宗交易时间差异 。根据新规 ，创业板股票及创业板存托凭证协议大宗交易成交确认时间由15：00至15：30 ，调整为9：30至11：30 、13：00至15：30。同时，盘后固定价格交易业务适用品种由“创业板股票及创业板存托凭证”扩展为“A股及存托凭证、交易型开放式基金 ” 。这些变化将直接影响投资者的交易策略与资金使用效率 。
此外 ，细化市场化发行与交易风险。创业板新股发行价格、规模 、节奏等坚持市场化导向 ，可能采用直接定价和询价定价方式发行 。采用询价定价方式的，询价对象限定在证券公司等专业机构投资者 ，而个人投资者无法直接参与发行定价 。
同时 ，部分创业板公司发行定价可能不适用传统估值方法，上市后可能存在股价波动风险。
田利辉认为 ，新增未盈利企业风险提示条款 ，是对上市标准多元化的风险对冲；引入做市商机制风险揭示，是对交易制度创新的前瞻性防范；强化基本面认知要求 ，则是对“卖者尽责 、买者自负 ”原则的实质性回归 。
业内人士表示 ，这不是一次简单的文本修订，这些调整标志着风险揭示从“形式合规”向“实质有效”的范式转变，是创业板从做大“入口规模 ”转向做深“投资生态 ”的关键 。
作者：闫刘梦
